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【EJFQ信析】内外因素俱弱 恒指试24900

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恒生指数昨天微升,收报26281点,扭转了之前六连跌势头,但累泻1130点后仅反弹区区58点,力度之弱可想而知。

港股身处中美夹缝,深受两地股市左右,内地企业佔港股比重大,恒指与A股关连性愈来愈高,今年是中华人民共和国成立70周年,10月前后港股会不会也有一幕「国庆行情」,要视乎内忧外患能否淡化。

反对《逃犯条例》修订引发的示威活动持续逾百天,本地旅游、零售、楼市所受影响已逐步浮现,儘管目前数据未致如官员所说比2003年沙士与2008年金融海啸差,惟社会事件尚在发酵,难保不会恶化至当年水平。本港外贸已率先下滑,消费数据恐持续转弱,一旦失业率也明显上升,经济势面临更大挑战。

9月4日行政长官林郑月娥正式撤回条例,恒指当天飙近千点,在11日炒作政府再让步大市亦曾显着抽高。由此可见,示威者诉求若获得积极回应,或可刺激港股短线上扬。

外患方面,风险更大。卸任国际货币基金组织(IMF)总干事后接掌欧洲央行的拉加德,在11月履新前已就环球经济发出数次预警,周一访问中直言贸易问题是全球「最大障碍」。自特朗普就任美国总统以来,国际贸易关係的确每况愈下,连属于传统盟友的美日,贸易协议据报本周内无法达成,可见一斑;至于中美贸易战,谈判一年多以来遇上重重波折,投资者对达成协议不敢抱太高期望。换句话说,保护主义威胁暂时难消除。

贸易壁垒并非港股面对的唯一负面因素,中国经济放缓亦必须关注。美国及其他多国央行已减息,内地会否跟随顿成焦点,人民银行行长易纲昨天强调利率水平适中兼且不会搞「大水漫灌」,又表明应付经济下行工具充足。当然,能不能助中国摆脱高槓桿困局才是关键所在。无论如何,内地GDP走下坡,官方已「放风」降至6%也可接受,惟届时必将拖累企业盈利,间接使港股(A股)的价值需要重估。

相对于中国央行声称仍有很多工具应对经济压力,其他国家却捉襟见肘:争相减息之下,负利率正向全球扩散,货币政策的刺激力量快将耗尽,财政政策(如减税)加码或量化宽鬆(QE)重启似无可避免,但效用和后遗症不容忽视,上世纪日本及本世纪初欧洲便属显例,意味断言外围经济依靠财政政策便能复甦,言之尚早。

港股基本因素内外俱欠佳,技术上亦有机会探底。附【图】所见,恒指于8月29日发出「终极死亡交叉」警号后一如预期出现短期反弹,惟攀至27366点与250天线「吻别」即重拾跌势,而27400点水平为去年底以来累积涨幅黄金比率50%阻力。因恒指反弹纯粹是靠超卖带动,目前已返回TrendWatch下行通道,后市或考验今年两度守住的约24900点,下一个支持则是按「终极死亡交叉」往绩推算的23000点位置。

信报投资研究部

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