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【EJFQ信析】民生零售旺场 房託显抗逆力

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美股风高浪急,恒指昨天借消息拗腰倒升,继续在26000水平载浮载沉,面对经济数据转差,港股后市偏淡,但并非全无亮点。

香港第三季本地生产总值(GDP)本月底公布,而周三率先出笼的零售数字,反映本港已濒临衰退。8月零售总销货值不足300亿元,只有294亿元,按年下泻23%,跌幅较7月份扩大11.5个百分点,不仅比1998年亚洲金融风暴时还差,也是自1981年有纪录以来的最大单月跌幅,显示港零售市道严重恶化。然而,分项中民生消费却逆市上升,预料或使收租股表现呈两极。

8月份零售业惨淡,除了本港经济状况欠佳影响消费情绪外,亦因受6月以来反修例运动愈演愈烈对访港旅游业及相关消费活动重击,尤其是内地旅客的购物意欲大减,当中,「大款」最爱的珠宝首饰、钟錶和名贵礼物,销售额急插47.4%,跌幅远超7月的24.3%;「大妈」热捧的药物及化妆品销售额劲挫30%,而7月仅倒退16.5%。

虽然大部分零售类别随整体销售回落,惟多个与民生相关的「内需」类别继续造好,涨幅更有所扩大。

附【图】所见,8月新鲜蔬果销售额升16.4%, 远胜7月增长5.3%;新鲜或急冻鱼类及禽畜肉类销售升幅则进一步提高到10.9%,超级市场销货亦上扬0.9个百分点,至1.9%。

由于新鲜蔬果、新鲜或急冻鱼类及禽畜肉类与超市的销售是以本地市民消费为主,而销售点邻近民居,据估计,近月示威蔓延多区,可能使市民减少外出消费,却刺激了住宅区的新鲜食品需求,带动相关类别表现。

相反,传统购物区内百货公司类别受示威频仍影响,销售额由7月下挫10.4%,跌幅显着扩阔至8月的29.9%。

反修例风波迄今未有平息迹象,近日示威暴力场面更不断升级,令零售市道雪上加霜。以周二(1日)十一国庆黄金周假期首天为例,港铁(00066)接连关闭47个车站,多条路线服务停止,全港超过30个大型商场「落闸」休业。同日,访港内地旅客仅9.3万人次,按年劲挫62.3%。

示威者不是在各地区都「无差别」冲击,只是位处游客和购物旺区的商场受影响较大,持有金钟太古广场的太古地产(01972),已短暂调整部分商户租金,以支援零售业及与租户共渡时艰。希慎兴业(00014)在铜锣湾拥多个大型商用项目,九仓置业(01997)旗下则有尖沙咀海港城和铜锣湾时代广场亦势受拖累。难怪摩根士丹利发出报告唱淡,预期希慎和九置股价将受压,并给予「观望」评级。

反之,经营私人屋苑、居屋、公共屋邨商场为主的房託(REITs),即使市民购物意欲不振,对区内新鲜食品及超市销售影响有限,因此,抵御整体消费疲弱逆风的能力更大,其中可以留意领展(00823)和置富产业信託(00778)。

信报投资研究部

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